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“通货再膨胀”驱动全球价值风格持续跑赢成长风格
观点分享：当前面临的经济环境是“通货再膨胀”，即名义经济增速回升的预期显著快于通货膨胀率回升的预期，体现在债券收益率的变动上即是“真实利率”从负值的触底回升。中国PPI同比增长1.70%和美国PPI同比增长2.80%显示通货膨胀有加速上行的势头，而通货膨胀对资产价格的两条基本的传导渠道则是：一方面“真实利率”上升也就意味着真正的无风险利率回升，无风险利率+风险溢价之后的资产价格贴现率趋于上行降低资产估值；另一方面则在于通货膨胀会转化为即期现金流的增加，转化为资产估值。因此在“通货再膨胀交易”下，全球价值风格资产跑赢成长风格资产，所谓的“风格切换”正在中美经济体同步上演。
（国泰君安期货金融衍生品研究所国债期货首席研究员王洋）
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